《漫步華爾街》讀後心得

第一次知道本書也是在綠角中文書單中看到的，不過因為書名實在不太好，讓人覺得都是在講美國股市，所以比較慢才買下這本來看，如果早先知道本書的內容算是較入門淺顯易懂讀的話，應該在讀投資金律前就先讀這本，比較有循序漸進的感覺。不過先讀投資金律再讀這本就有倒吃甘蔗的感覺，也是不錯。

　　本書作者墨基爾Burton Malkiel為普林斯頓大學的教授，他除了有經濟學者的身分，還有市場分析的業界資歷也是位成功的投資人。本書第一版在1973就出版了，四十年來作者不斷更新本書的內容與時俱進，在美國也成為長青書籍。我讀的是2011年版的中譯版，現在最新的英文版是2016出版的第11版，本書提供投資人一個整體的投資世界觀，從介紹股市和股票估值的方法到經濟泡沫的歷史，然後提出隨機漫步的假說到加入最新的行為財物學，最後一章給投資人基本的資產配置觀念和依照不同年齡的投資建議。

以下分享書中的一些觀念：

　　這邊作者說明了兩種投資途徑，磐石就是評估股票的真實價值，也就是運用股利折現模型來估價，但有一個前提是未來的成長要和預期的一樣，不然無法正確估算。而空中樓閣就是大家比較熟悉的概念，也就是買股票是因為看好某支股票會上漲，覺得漲到更高價的時候會有人來接手，然而這種概念也造就了一次又一次的泡沫，讓投資人損失慘重。

　　「技術分析是信仰空中樓閣者用來預測適當買賣時機的方法;基本分析則是應用磐石理論來選擇個股的技巧。」作者抨擊技術分析並沒有辦法正確預測股價的漲跌，也抨擊技術分析提倡的積極進出市場只是讓經紀商可以收更多手續費來賺錢。但基本分析也不是萬靈丹，作者提到許影響公司盈餘的重大事件是隨機發生的，沒有辦法預測，以及公司可能會做假財報等等，所以基本分析沒有辦法百分百準確。

　　再來作者比較數十年來基金經理人和大盤績效，發現基金經理人很難長時間打敗大盤。最後說明效率市場和隨機漫步理論，弱式效率市場主張研究過去過去股價的技術分析無法幫助投資人，而強式，半強式效率市場則主張技術分析和基本分析都無法幫到投資人，因為市場極為效率，在投資人接收到有利消息時股價已經完全反應。

　　最近火紅的行為財務學作者也稍微做討論，提出四個投資人常見的不理性行為：過度自信(overconfidence)、偏誤的判斷(biased judgement)、從眾心理(herd mentality)、和損失趨避的心理(loss aversion)，過度自信在投資人上非常常見，他們會誇大自己的技巧並且否認機運的存在，更可怕的是男人比女人更有可能會有過度自信的狀況! 損失趨避的行為很特別。「人們顯然存著極度損失趨避的心理，人們在面臨必定賠錢的情況下、似乎會出現冒險行為」，如果有一場賭局有一半的機會可以贏錢，那麼贏的錢要大於輸的錢的兩倍半人們才願意參加這個賭局。相反的，如果A選項是確定虧損500，B選項是五成機率會虧1000五成機率不虧錢，人們傾向選擇B選項。這種現象可以解釋為什麼投資人會視停損為紀律，因為股票下跌時賣出，可以說是直接接受虧損，違反人性，但若繼續持有的話就是在賭股價之後會漲回來，比較符合人性，所以執行停損其實是在對抗自己的損失趨避心態。(但是停損其實算投資的謬誤，因為在無法預知未來股價的狀況下執行停損並沒有意義)

　　資產配置可以說是很重要但是在臺灣投資環境很少人著墨的概念，財星小教室有一大項就是在教資產配置(portfoilio)，但是臺灣還有人說資產配置不重要我也是醉了。資產配置的重點在於降低風險，要依照自己可以承受風險的程度來做資產配置，作者很有趣的把各種投資工具的風險做成表格，並且以晚上睡不睡得著來描述風險程度，相當逗趣。透過資產配置可以把資金分散到股票、債券、房地產、現金等等。股票的報酬和風險最高，在年輕時應占較大的比例然後隨著年齡增長而減少。

心得：一生的必修課 建構你的投資世界觀

　　「月薪25K，進場六年獲利400萬」這是投資界的童話故事，我以前也以為只要存一點點錢然後進軍台股，就可以拿到豐厚的報酬，但是整個投資世界根本不只有台股，台股只佔全世界股票市場的一丁點，而且歸類在高風險的新興市場。除了股票市場外還有債卷,房地產，貨幣，黃金和原物料市場，很慶幸在進場之前可以讀到這些書，讓我有了資產配置的概念，也才不會傻傻的把錢都投進高風險的台股，把雞蛋都放在同一個籃子裡。

　　再來就是主動投資和被動投資，我之前都以為投資就是要想辦法找出好股票，花大量時間不斷閱讀最新的財經訊息，找出預期上漲的標的，才有辦法從股市中賺到錢，後來才知道這算是主動投資。還有另一種投資方法叫做被動投資，使用指數化的投資工具，不主動選股而是擁抱市場，就可以輕鬆拿到市場報酬，幾乎是躺著賺的感覺。選擇主動投資有可能拿到比市場更高的報酬，但你的對手是法人，基金經理人，其他比你更資深的投資人，在不久的將來，對手更可能是AI，選擇後者雖然不會一夕致富，但卻可以穩穩的拿到市場報酬，更重要的是，可以省下很多時間心力，去投入在更值得投資的事情上，不論是本業，家庭或健康。

　　推薦本書給尚未進入市場的未來投資人，在開始投資前一定要先了解投資界是長得什麼模樣!